上海汇舸环保科技集团股份有限公司（股票代码：于2025年1月9日成功登陆香港长期资金市场主板。公司是中国船舶环境保护设备及系统提供商，服务世界各地的客户。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为汇舸环保上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

　　上海汇舸环保科技集团股份有限公司（以下简称“汇舸环保”）于2025年1月9日成功上市，公司计划发售10,000,000股股份，其中9,000,000股为国际发售、1,000,000股为公开发售。每股发行价介乎31.8至39.8港元，最多募集资金净额约为3.98亿港元。

　　在本次赴港上市过程中，沙利文企业主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的很多问题的反馈等。

　　公司通过提供内部设计以及供应设备及系统来提高船上生活条件及加强海事作业，旨在帮助客户改善其船员的生活质素。

　　于2023年12月31日，按船舶废气净化系统的2023年已完成订单总数及累计手头订单量计，在中国船舶废气净化系统提供商中排名第三，在全球所有船舶废气净化系统提供商中排名第四。

　　全球海事船舶市场是一个多元化的行业，涵盖各类商业及其他船舶的设计、制造、营运、维护及海洋保护，在支持物流、能源运输、制造业及旅游业方面发挥至关重要的作用。世界各国认识到其重要性后正积极实施政策及法规，以促进海事船舶制造的技术升级及环保转变。目标是建立一个现代船运系统，通过平衡经济稳步的增长与生态环保来促进可持续发展。

　　海运是海事船舶最重要的下游应用及国际物流中的首要运输方式。于2023年，海运占国际贸易货物运输总量逾80%。由于航运能力及国际贸易需求的稳定增长，全球现役海事船舶总量从2017年的93,518艘稳定增长至2023年的106,715艘，达到2.2%的年均复合增长率。展望未来，这一上涨的趋势预计从2023年至2028年将加速，预计全球现役海事船舶总量于2028年将达到120,310艘，年均复合增长率为2.4%。

　　资料来源：沙利文报告、中国船舶工业行业协会、劳氏船级社、Clarkson、中国船舶工业年鉴

　　从2017年至2023年，全球海事船舶新建造量呈小幅波动上涨的趋势。2017年至2019年，更严格的环保法规和之前的船队扩张导致新船需求的波动。2020年至2022年，COVID-19疫情的反复导致各国间歇性停工停产，造成这一时期新船量的波动。然而，从2023年到2028年，全球海事船舶新建造量预计将恢复并以14.2%的年均复合增长率从1,598艘大幅度增长到3,107艘。推动这一增长的因素包括疫情后复苏、全球贸易需求上升、造船技术进步以及为满足法规和效率标准而增加对配备环境保护设备及系统的船舶的投资。

　　国际航运（占全球运输贸易量逾80%）正面临日趋增长的环境挑战。传统化石燃料排放硫氧化物、氮氧化物及悬浮颗粒物等有害于人体健康的物质，对空气质素及人类健康造成重大影响。为应对这情况，国际社会及世界各国对航运业制定了更严格的环保公约及标准，提高排放要求。例如，国际海事组织的严格要求已使造船及船舶改装行业增加环保及时间压力，导致对船舶环境保护设备及系统的需求增加。船舶环境保护设备及系统通过快速回应、全面服务及创新技术有效实现用户需求，从而提升船舶的效率及质量。

　　同时，船舶相关环境技术正在快速地发展，新一代的节能减排以及高效设备及系统不断涌现。通过优化船舶设计、改装能源及动力系统、实施智能船舶营运管理系统及利用清洁能源，这些创新举措提升海事船舶行业的可持续发展及竞争力。船舶环境保护设备及系统专注于先进的技术及环保转型，从设计及制造到营运及回收，贯穿船舶的生命周期。这些设备及系统有效地实现其预期功能及表现，提高能源效率，减少或消除环境污染，并为操作员及用户更好的提供优良的工作环境，引领行业迈向更可持续的发展。

　　根据国际海事组织领导的行业环保要求的发展历史，船舶环境保护设备及系统能分为四个领域：

　　• 船舶脱硫系统（EGCS）：指在海事船舶上安装关键的环保设备，对主机、发电机、锅炉及其他来源的废气进行无害处理。这可以有效的预防因船舶排放物失控而引起的大气污染，并帮助船东及营运者遵守国际海事组织及国家环保法规。增加船舶废气净化系统是目前减少硫氧化物的主要及最具成本效益的方法。通过选择正真适合的船舶废气净化系统类型（包括开式、闭式及混合式），并确保科学的设计、安装及保养，可以显著减少船舶的硫氧化物排放，保护大气环境。此外，有效的成本管理及操作培训确保整个海事船舶生命周期内的最佳经济及环境效益。

　　• 船舶节能装置：整合节能设备、碳捕捉、利用及储存系统（包括有机醇氨碳捕捉系统及双碱法碳捕捉系统）及智能控制技术，以优化电力性能、减少燃料消耗及降低排放。这种全面的方法提高船舶的营运效率及环保表现，使船东及营运商能降低营运成本，同时符合国际及地区环保法规。

　　• 船舶清洁能源供应系统：涵盖使用清洁能源供应系统及相关设备，包括但不限于液化天然气(LNG)╱液化乙烯气(LEG)的双燃料气体供应系统(FGSS)、甲醇╱液化石油气(LPG)╱氨的低闪点燃料供给系统(LFSS)，以及液化天然气╱液化石油气╱氨╱液态二氧化碳(LCO2)的液体货物系统(CHS)。这些系统以清洁能源替代传统石油，旨在减少船舶燃烧化石燃料所产生的排放，以此来降低碳排放及空气污染。

　　• 海事服务及其他：涵盖船舶内装、船舶网络安全软硬件、船舶改装及船舶修理监督服务、集装箱船舶及PCTC绑扎件等，主要关注船舶的环保方面。

　　船舶环境保护设备及系统行业拥有一个全面整合的价值链，涵盖多个阶段和多个专注于开发及实施环境友好船舶技术的参与者。

　　行业上游依赖于提供不锈钢及关键设备等基本零部件的原材料供应商以及生产与船舶环境保护设备及系统有关产品的零部件供应商。在行业中游，船舶环境保护设备及系统提供商提供一系列产品及服务，包括研发及设计、制造及采购、安装、调试及维护、销售及营销和技术咨询等。于船舶环境保护设备及系统行业，除内部销售及经营销售团队外，委聘销售代理乃属行业常规，原因为船舶环保设备及系统供应商可及时洞察市场需求，并加快签约程序。

　　此外，一般而言，销售代理与船东或造船商的关系较为密切，因此其有助于打入供应商尚未建立关系的特定市场或船东或造船商网络。在行业下游，船东和造船商与船舶环境保护设备及系统提供商进行合作，将这些订制且具成本效益的设备及系统整合到新船舶或改装现有船舶，以符合环境标准并提高效率。下文说明船舶环境保护设备及系统行业的价值链：

　　于2016年至2021年期间，国际海事组织提出并设定适用于全球的船舶燃油硫氧化物含量限制，同时发布「GHG策略」，目标是到2050年前后实现海事船舶行业的GHG净零排放。这些措施作为关键催化剂，加速全球绿色船舶产业的发展。

　　作为一个主要部分，船舶脱硫系统市场在过去五年中一直主导着全球船舶环境保护设备及系统市场，于2023年占该行业约50%，并预计2024年至2028年仍将是最大部分。2017年至2020年，全球船舶脱硫系统市场的主要驱动力是国际海事组织于2016年宣布并于2020年生效的脱硫法规，促使众多船东在新建和改装船舶上安装船舶废气净化系统。这导致在此期间对船舶脱硫系统的需求激增，市场规模从2017年的136.5百万美元增加到2020年的3,776.4百万美元，其在船舶环境保护设备及系统行业的市场占有率从18.1%上升到81.6%。然而，COVID–19导致的劳动力减少、集装箱短缺、供应链中断及货物需求增加等因素大幅度提高了2021年至2022年间的海运价格，间接降低了船东停止运营及安装船舶废气净化系统的意愿。因此，2022年船舶脱硫系统行业的市场规模降至1,137.8百万美元，导致全球整体船舶环境保护设备及系统市场下滑。虽疫情的影响消退及供应链复苏，预计市场规模将自2023年起反弹，于2028年达到4,283.0百万美元，2023年至2028年间的年均复合增长率为22.6%。

　　由于日趋严格的国际法规及一直增长的环境担忧，对船舶节能装置及船舶清洁能源供应系统的需求亦将大幅度上升。技术进步、经济激励及财政支持使这些设备及系统更具吸引力，促使众多公司做投资以遵守法规、减少相关成本及增强其竞争力。船舶节能装置及船舶清洁能源供应系统部分预计到2028年将分别达到2,686.1百万美元及2,426.9百万美元。与此同时，该等部分的市场占有率预计将分别从2023年的10.2%及11.1%增加至2028年的23.6%及21.3%，为船舶环境保护设备及系统行业的发展提供强大支持。在该等因素的推动下，全球船舶环境保护设备及系统行业预计到2028年将达到11,384.1百万美元，2023年至2028年的年均复合增长率为29.7%。

　　2017年至2028年（预计）船舶环境保护设备及系统行业按收益按部分划分的市场规模

　　船舶废气净化系统是遵守国际海事组织及地区船舶硫氧化物排放法规的重要手段，其提供稳定的经济效益、可直接安装，以及与高硫及低硫燃料之间的波动价格差距相比具有相对较短的投资回收期。因此，自国际海事组织于2016年首次提出全球硫氧化物排放限制以来，配备船舶废气净化系统的全球船舶量大幅度增长。配备EGCS海事船舶总量由两部分所组成：(i)配备EGCS的新建船舶数量，及(ii)配备EGCS的改造现役海事船舶数量。此两项因素一同推动EGCS市场需求的增长。

　　配备EGCS的新建海事船舶的全球增加量从2017年的26艘增加到2023年的227艘，年均复合增长率大幅达到43.5%。展望未来，在新船领域，全球向绿色航运活动的转变使得造船商从最初就将脱硫系统纳入船舶设计变得更普遍。随着国际海事组织硫氧化物排放限制及预期进一步监管，此举激励船东在订购新船时提早处理该事宜，因此导致对新建船舶脱硫系统安装的稳定需求。

　　在改装市场，配备EGCS的改装海事船舶累计数量增长主要受以下两项因素影响：高昂的燃料成本及日趋严格的环保法规。高硫及低硫燃料价格持续上涨使得使用脱硫系统具有经济优势。此外，2022年，虽疫情影响减弱及航运价格回稳，运费开始下跌，但仍高于疫情前的水平，且航运能力不再极度短缺。然而，于2023年，受红海危机等因素影响，运费随后有所上升。许多船东自2020年以来运费高企期间累积资金，目前正专注于升级其船队，以遵守日益严格的环保法规。由于在控制燃料成本的同时亦需要满足更为严格的排放标准，安装EGCS的改装海事船舶的数量预计将会增加。此外，由于累积资金，船东将继续下达新船订单，以迎合下一个周期的需求。

　　因此，全球新建及累计改装海事船舶安装船舶废气净化系统的新增量于2028年将达到932艘及7,832艘，年均复合增长率从2023年起分别为32.6%和15.6%，从而推进产业升级，促进传统航运活动的脱硫发展。

　　2017年至2028年（预计）配备船舶脱硫系统的海事船舶的新建及累计改装数量

　　资料来源：沙利文报告、国际海事组织、Clarkson、中国船舶工业行业协会、劳氏船级社、中国船舶工业年鉴

　　全球对环境保护日益重视，是船舶环境保护设备及系统行业的重要推动因素。由于实施更严格的环保法规及标准，迫使航运业采用更清洁的能源解决方案。

　　与船舶脱硫相关的法规及标准在环境问题及监管框架的推动下已经历重大演变。自2010年1月1日以来，欧盟规定在欧盟港口停泊两小时之后的船舶使用硫含量不超过0.1%的低硫燃料，旨在减少港区的硫氧化物排放。于2016年10月，国际海事组织进一步决定，自2020年开始，0.5%的全球硫氧化物限制将适用于在硫氧化物排放控制区(ECA)以外航行的船舶。此项规定刺激了整个船舶行业采用低硫燃料及脱硫技术（如EGC系统），标志着向船舶环境保护设备及系统的重大转变，以符合全球环境标准。

　　世界各国都以其自身的措施积极做出响应国际海事组织的规定，例如自2020年1月1日起生效的韩国《港区空气质量改善特别法案》等，实施0.1%的硫氧化物上限和自愿降速。中国交通运输部亦规定于排放控制区的船舶从2019年1月1日起使用硫氧化物含量不超过0.5%的燃料，自2020年1月1日起为0.1%，自2022年1月1日起在特定区域实施更严格的控制，可能会在2025年1月1日之前在全国范围内实施。

　　于2021年举行的海洋环境保护委员会第76届会议推出自2023年起生效的技术及操作措施，其旨在降低国际航运的碳密度。这些措施包括实施现有船舶能效指数(EEXI)、加强船舶能源效率管理计划(SEEMP)、强调能源效率设计指数(EEDI)，及建立碳强度指标(CII)评级方案。CII系统规定船舶参照既定标准计算及比较其碳密度表现，鼓励运营效率及为评级较高的船舶提供竞争优势。评级较低的船舶必须改善其能源管理活动。碳密度降低系数的增加旨在大幅度降低全球海运船队的总体碳密度。

　　此外，于2023年采纳的《国际海事组织减少船舶温室气体排放策略》设定了一个远大目标，包括到2030年之前将温室气体排放量从2008年的水平减少40%，并在2050年左右实现净零排放。此外，欧盟排放交易体系（欧盟ETS）已从2024年1月开始扩展到航运业，要求在欧盟内运营的公司逐步支付碳排放费用，到2026年适用全额收费。这些监管进步反映了航运业与严格的环境目标及全球减排战略保持一致的全面工作。这些政策激励投资于船舶脱硫及脱碳，鼓励船东采用船舶环境保护设备及系统，并促进更清洁和更可持续的海事船舶工业。

　　为应对国际海事组织的硫氧化物排放限制，由于成本控制及考虑到船舶的当前运行性能，安装船舶废气净化系统可获得最大经济效益。随世界各国设定双碳目标及国际海事组织推出「GHG策略」，控制船舶硫氧化物排放不再足以符合当前的环境规定。船舶脱碳的重要性一天比一天突出。为遵守国际海事组织的GHG排放目标，船东可优先考虑采用船舶节能装置或船舶清洁能源供应系统。这些设备及系统有助于减少碳税和交易的付款，尽管目前安装成本比较高，但从长远而言符合国际海事组织的GHG排放策略。

　　节能减碳技术（如螺旋桨优化系统、导风罩及船舶光伏系统）为降低能源消耗及排放提供了多种选择。这些领域的持续进步正在推动高效设备及系统的发展，同时碳捕捉技术也正在增强，以有效捕捉及储存二氧化碳。然而，仅靠这些措施不足以实现国际海事组织到2050年之前实现净零排放的目标。船舶清洁能源供应系统涉及液化天然气、液化石油气、甲醇及用于氨生产的清洁能源等可持续技术，由于设备及建设成本高，因此目前较少采用。大多数船舶专注于长期减碳的节能措施。随着更严格的GHG排放法规、清洁能源技术的进步及成本降低，预计清洁能源供应系统将成为未来实现船舶环境保护设备及系统的主要途径。

　　近年来，中国已发展出全面的产业价值链，与外国竞争对手相比表现出卓越的成本优势。中国领先企业现在展现出强大而稳定的交付及项目管理能力。因此，彼等的产品慢慢的变多地安装在更广泛的船舶上，性能得到快速验证及获得客户的信任。交钥匙工程服务亦实现用户的一站式服务需求，使这一些企业能够设立全球服务网络。于2023年，按已完成及手头订单计，全球十大船舶废气净化系统提供商中有三家是中国企业。随着中国公司深化与各船东的客制化及一体化合作，以及船舶脱碳需求持续增长，预计优质的国内产品将扩大其市场占有率。随着慢慢地加强的因素，如卓越的性能、节能的效果、全面的设备及系统、高效的施工周期、更长的常规使用的寿命及更高的整体项目价值，预计优质国产产品的产品交付及新订单将持续增长。这将加快国产替代步伐，增强中国企业在全球市场的竞争优势。

　　自2019年以来，船舶脱硫系统市场始终是全球船舶环境保护设备及系统市场的最大部分，于2023年占近50%。因此，全球船舶环境保护设备及系统市场的竞争主要围绕船舶脱硫系统部分。目前，全球船舶脱硫系统市场高度分散，全球约有60至70家公司可提供船舶废气净化系统。本集团是极少数提供全面的、客制化的船舶环境保护设备及系统的公司之一。

　　于2023年期间，全球船舶废气净化系统的已完成及在手头订单累计达到985份。十大从业者合共占约52.5%的市场占有率。本集团已获得57份订单，在全球船舶环境保护设备及系统市场中排名第四。

　　资料来源：弗若斯特沙利文报告、Clarkson、中国船舶工业行业协会、行业专家访谈

　　附注：(1)EGCS提供商按订单数目而非收益排序乃属行业常规。此方法被视为更平等，原因是基于船舶类型、吨重及特定客户真正的需求等因素的定价会大幅变动，使得按收益为基准的比较可靠性较低。每份订单通常指一台脱硫塔，且通常而言，每艘船舶安装一台脱硫塔。因此，订单数量是市场活动及供应商表现的更为连续及清晰的指标。(2)已完成及手头订单累积量乃根据截至2023年12月31日的累积手头订单，再加上2023年的已完成订单总量。

　　全球海事服务市场高度分散，成千上万家从业企业来提供广泛的服务，因此很难形成清晰的竞争壁垒。大部分公司专注于提供一两种专门的海事服务，导致竞争格局高度分散。相反，船舶环境保护设备及系统市场相对专业化，仅有小部分全球供应商既能提供设备及系统（如EGCS及清洁能源供应系统），又能提供海事服务。在提供环境保护设备及系统的90至100家公司中，仅有30至35家二者都能提供，使得船舶服务市场中这一细分市场更为集中。于2023年，按2023年自海事服务获得的收益计，本集团于该等同时提供全球船舶环境保护设备及系统和海事服务的30至35家公司中，位列第三大海事服务提供商。本集团于2023年来自海事服务的收益为人民币1.0亿元，市场占有率为1.7%。

　　2023年全球船舶环境保护设备及系统市场的三大海事服务提供商（按收益计）

　　资料来源：沙利文报告、Clarkson、可比公司官方网站及年报、行业专家访谈

　　与海外公司相比，中国企业成立时间比较短，但快速占据重大市场占有率。这归因于多个因素。作为全世界领先的造船国家，中国拥有完善的产业链，提高了脱硫系统的生产效率。自2019年以来，中国已经是全球最大的造船市场，按吨位计，该行业于2023年占全球新订单的65%以上。这一强大的供应链使中国公司能够在生产效率、定价和售后服务方面超越外国竞争对手。平均而言，中国公司的脱硫系统成本比外国公司低20%至30%，而大吨位船舶上复杂系统的价格差距更大。此外，中国公司在交付速度方面表现出色，通常较国际竞争对手领先两个月，这要归功于其装备精良的团队。

　　沙利文公司在物流及交通运输行业拥有丰富的研究经验，协助有名的公司成功登陆长期资金市场，成功上市案例包括：泛远国际（、极兔速递（1519.HK）、乐舱物流（2490.HK）、佳裕达（NASDAQ:JYD）、CBL（NASDAQ:BANL）、洲际船务（2409.HK）、德银天下（2418.HK）、快狗打车（2246.HK）、沧港铁路（2169.HK）、盐港明珠（YGMZ.NASDAQ)、亚洲速运（8620.HK）、InfinityL&T（1442.HK）、象兴国际（8157.HK）、中船租赁（3877.HK）、成都高速（1785.HK）、华滋国际（2258.HK）、万励达（8482.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、亚洲实业（1737.HK）、骏高控股（8035.HK）。

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